A mecânica básica dos swaps de FX e dos swaps de moeda cruzada (Extrair das páginas 73-86 da BIS Quarterly Review, março de 2008) Um contrato de swap FX é um contrato no qual um dos países empresta uma moeda e, simultaneamente, presta outra para segunda festa. Cada parte usa a obrigação de reembolso para a sua contraparte como garantia e o montante do reembolso é fixado na taxa de câmbio do FX desde o início do contrato. Assim, os swaps de FX podem ser vistos como empréstimo de empréstimos garantido livre de risco de risco. O gráfico abaixo ilustra os fluxos de fundos envolvidos em um swap de dólar euroUS como exemplo. No início do contrato, A empresta XS USD de, e empresta X EUR para, B, onde S é a taxa spot FX. Quando o contrato expira, A retorna XF USD para B, e B retorna X EUR para A, onde F é a taxa de forward FX desde o início. Os swaps de câmbio foram utilizados para aumentar as moedas estrangeiras, tanto para instituições financeiras como para seus clientes, incluindo exportadores e importadores, bem como investidores institucionais que desejam proteger suas posições. Eles também são freqüentemente usados para negociação especulativa, geralmente combinando duas posições de compensação com diferentes vencimentos originais. Os swaps de FX são mais líquidos em termos menores que um ano, mas as transações com prazos mais longos têm aumentado nos últimos anos. Para dados abrangentes sobre evolução recente do volume de negócios e saldos em swaps cambiais e swaps de cross-cross, veja BIS (2007). Um contrato de swap de moeda cruzada é um contrato no qual um dos países toma emprestado uma moeda de outra parte e, ao mesmo tempo, empresta o mesmo valor, a taxas atualizadas do local, de uma segunda moeda para essa parte. As partes envolvidas em swaps de base tendem a ser instituições financeiras, agindo por conta própria ou como agentes de empresas não financeiras. O gráfico abaixo ilustra o fluxo de recursos envolvidos em um swap em dólares EUUS. No início do contrato, A empresta XS USD e empresta X EUR a, B. Durante o contrato, A recebe EUR 3M Libor e paga USD 3M Libor a B cada três meses, onde é o preço de O swap de base, acordado pelas contrapartes no início do contrato. Quando o contrato expira, A retorna XS USD para B, e B retorna X EUR para A, onde S é a mesma taxa spot spot do início do contrato. Embora a estrutura dos swaps baseados em moeda estrangeira difira dos swaps de câmbio, os primeiros basicamente servem o mesmo propósito econômico que o último, com exceção do intercâmbio de taxas flutuantes durante o prazo do contrato. Os swaps de moeda estrangeira foram utilizados para financiar investimentos em moeda estrangeira, tanto por instituições financeiras como por seus clientes, incluindo empresas multinacionais envolvidas em investimentos estrangeiros diretos. Eles também foram utilizados como ferramenta para converter moedas de passivos, particularmente por emissores de títulos denominados em moedas estrangeiras. Espelhando o teor das transações que eles devem financiar, a maioria dos swaps baseados em moeda cruzada são de longo prazo, geralmente variando entre um e 30 anos de maturidade. Moedas correntes: taxas cruzadas de moeda Enquanto a maioria da negociação de moeda envolve o dólar dos EUA, As principais moedas internacionais também trocam entre si. Um par de negociação de moeda que não envolve o dólar dos EUA é conhecido como taxa de câmbio monetária. Por exemplo, uma empresa U. K com vendas pode querer converter os euros que recebeu de volta para libras esterlinas. A empresa não precisa converter euros em dólares antes de converter dólares em libras. Em vez disso, a empresa U. K. pode usar a taxa de cruzamento britânico do euro para converter os euros diretamente em libras esterlinas. Conforme discutido na introdução deste tutorial, de longe, as duas moedas mais negociadas no mundo são o dólar americano e o euro. Como as taxas de câmbio, por definição, não incluem o dólar dos EUA, os pares de taxas cruzadas mais comercializados envolvem a segunda moeda mais usada, o euro. Os pares de taxas cruzadas também são comuns entre as outras principais moedas internacionais, incluindo a libra britânica, o iene e o franco suíço. Outras moedas menos líquidas muitas vezes não negociam ativamente, exceto contra o dólar americano. Para os investidores interessados em negociar entre essas moedas menos líquidas, dois negócios devem ser feitos primeiro uma conversão da moeda estrangeira para o dólar americano, seguida de uma segunda conversão do dólar americano para a moeda funcional desejada. (Para leitura de fundo, veja Make The Currency Cross Your Boss e The Foreign Exchange Interbank Market.) Características únicas de taxas cruzadas Existem várias características únicas das taxas cruzadas de moeda. Por um lado, um investidor interessado em taxas cruzadas não precisa estar tão preocupado com os fundamentos da economia dos EUA como um investidor que negocia pares mais tradicionais. Uma segunda característica única das taxas cruzadas é que eles geralmente são um pouco menos líquidos (e menos negociados ativamente) do que os pares tradicionais, trazendo benefícios e desvantagens para os investidores. Como os pares de moedas cruzadas são menos seguidos, os investidores podem ter maiores oportunidades de descobrir informações únicas sobre os movimentos do mercado. Também pode ser mais viável que os investidores encontrem oportunidades de arbitragem se empregarem moedas menos negociadas. Finalmente, a falta relativa de liquidez pode resultar em maior volatilidade durante períodos turbulentos. A maior volatilidade oferece aos investidores a oportunidade de gerar maiores lucros (ou a possibilidade de maiores perdas). A conseqüência negativa das taxas cruzadas de negociação é que uma menor liquidez pode resultar em spreads de oferta e demanda mais amplos e, em situações extremas, os comerciantes podem até ter dificuldade em entrar ou sair de suas posições. Fatores que influenciam as taxas cruzadas Uma vez que a maioria das taxas cruzadas ativamente negociadas envolvem grandes moedas internacionais, como o euro ou o iene, os fatores que influenciam essas relações são semelhantes aos que influenciam uma relação entre o dólar americano e outras grandes moedas internacionais. Em particular, os diferenciais relativos nos países, a força econômica, as taxas de inflação e as taxas de juros tipicamente causam a maioria dos movimentos de mercado entre essas moedas. Talvez o fator mais importante nos movimentos de taxa cruzada não seja o que os afeta, mas o que não acontece. As taxas cruzadas não são diretamente influenciadas pela direção do dólar americano. Ao negociar pares tradicionais como o euroU. S. Dólar, o dollaryen dos EUA, ou a poundU. S britânica. Dólar, pode ser difícil para os comerciantes diferenciar suas visões de mercado. Isso porque todos esses relacionamentos dependem, em última instância, da força ou da fraqueza do dólar americano. Há exceções a isso, mas, em termos gerais, durante uma forte tendência de alta no dólar americano, é provável que o dólar avança contra a maioria das outras principais moedas. Quando o dólar está sofrendo fraqueza sistêmica, é provável que ele diminua em relação à maioria das moedas. Isso significa que, independentemente de quais pares de comerciantes se concentrem, o determinante mais importante de seu sucesso será se eles são otimistas ou baixos no dólar americano. Ao negociar taxas cruzadas, porém, um comerciante não precisa de uma visão de baixa ou alta no dólar americano. Em vez disso, os movimentos dessas relações são determinados pelos fundamentos e as tendências do mercado em suas respectivas economias. Essas relações proporcionam aos investidores uma excelente oportunidade de se diversificar a partir do dólar americano em suas negociações de moeda. Isso não significa, no entanto, que os comerciantes de pares de moeda cruzada podem ignorar completamente os EUA. Como a moeda mais importante do mundo, os desenvolvimentos em dólares americanos podem enviar efeitos de ondulação em todos os mercados de moeda. Esses efeitos podem até influenciar pares que não envolvem diretamente o dólar americano. Embora os movimentos no dólar americano tenham algum impacto nas taxas de câmbio globais. Eles não são o determinante primário em uma relação de taxa cruzada. Taxas cruzadas de negociação Ao negociar um dos principais pares, como o euroU. S. Dólar, é difícil para um investidor descobrir uma visão única dos eventos do mercado. Isso ocorre porque o par é tão fortemente negociado no mercado que inúmeros investidores e comerciantes estão continuamente empregando recursos significativos para prever futuros movimentos do mercado. No entanto, concentrando-se em uma taxa de transferência ligeiramente menos popular, um investidor pode encontrar mais oportunidades para opiniões contrárias na dinâmica do relacionamento. Essas opiniões podem levar à possibilidade de retornos mais altos do que os encontrados nos pares mais tradicionais do dólar americano. A oportunidade de gerar retornos acima da média ao estudar e pesquisar pares de moeda cruzada faz deste canto do mercado de divisas potencialmente atraente para os investidores. A chave é concentrar-se em uma ou duas das relações de moeda cruzada e aprender o máximo possível sobre seus movimentos. Ao fazê-lo, os investidores podem ter a capacidade de lucrar com este setor menos assinalado do mercado.
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